⭐基础货币
基础货币（Monetary Base）也称高能货币，是中央银行的货币性负债，是整个银行体系存款创造和货币扩张的基础。
核心公式
- B：基础货币（Monetary Base）
- C：流通中现金（Currency in Circulation）
- R：准备金（Reserves），包括法定准备金和超额准备金
结合央行资产负债表分析
| 资产 | 负债 |
|---|---|
| 外汇储备 | 流通中现金（C） |
| 对政府债权 | 商业银行存款准备金（R） |
| 对金融机构债权（再贷款、再贴现） | 政府存款 |
| 其他资产 | 其他负债与资本 |
基础货币 = 央行对金融机构债权 + 外汇储备 + 对政府债权 - 政府存款 - 其他负债与资本
⭐派生存款创造和存款乘数
派生存款创造过程
商业银行通过发放贷款创造派生存款的过程：
- 客户A将1000元存入银行
- 银行保留10%法定准备金（100元），将900元贷给客户B
- 客户B将900元存入银行
- 银行保留90元准备金，将810元贷给客户C
- 循环往复…
存款乘数
存款乘数是指单位原始存款所能创造的存款总额的倍数。
简单存款乘数假设：无现金漏损、无超额准备金、无活期存款转为定期存款
⭐货币乘数
货币乘数是指基础货币变动一单位所引起的货币供应量变动的倍数。
货币乘数公式
各系数含义：
- c：现金漏损率（Currency Ratio）= C/D，流通中现金与活期存款之比
- r：法定准备金率（Required Reserve Ratio）= Rd/D
- e：超额准备金率（Excess Reserve Ratio）= Re/D
- t：定期存款比率（Time Deposit Ratio）= T/D（部分模型考虑）
各系数的影响因素
| 系数 | 影响因素 | 变动方向 |
|---|---|---|
| c（现金漏损率） | 支付习惯、金融发展程度、季节因素 | ↑则m↓ |
| r（法定准备金率） | 央行政策、存款类型 | ↑则m↓ |
| e（超额准备金率） | 市场利率、流动性状况、银行风险偏好 | ↑则m↓ |
| t（定期存款比率） | 利率水平、公众资产偏好 | ↑则m↓ |
⭐货币供应量的决定机制
中央银行能完全决定和控制货币供给量吗？
不能完全决定，原因如下：
- 中央银行只能控制基础货币，但货币供应量还取决于货币乘数
- 货币乘数受多因素影响：
- 现金漏损率（c）——取决于公众行为
- 超额准备金率（e）——取决于商业银行行为
- 定期存款比率（t）——取决于公众行为
- 内生性与外生性之争：
- 外生性观点：央行可以通过政策工具直接控制货币供应量
- 内生性观点：货币供应量是经济体系内生决定的，央行难以完全控制
结论：货币供应量是中央银行、商业银行和公众三方行为共同决定的结果。
中国货币层次划分
| 层次 | 定义 | 特点 |
|---|---|---|
| M0 | 流通中现金 | 流动性最强 |
| M1 | M0 + 单位活期存款 + 个人活期存款 + 非银行支付机构客户备付金 | 狭义货币，反映经济中的现实购买力 |
| M2 | M1 + 居民储蓄存款 + 单位定期存款 + 单位其他存款 + 证券公司客户保证金 + 住房公积金中心存款 + 非存款类金融机构在存款类金融机构的存款 + 非存款机构部门持有的货币市场基金 | 广义货币，反映经济中的潜在购买力 |
划分标准的演变：
- 2001年6月：加入证券公司客户保证金
- 2011年10月：加入住房公积金中心存款和非存款类金融机构在存款类金融机构的存款
- 2018年1月：加入非存款机构部门持有的货币市场基金
⭐货币政策目标
最终目标
- 稳定物价：控制通货膨胀，保持币值稳定
- 充分就业：降低失业率，实现劳动力资源充分利用
- 经济增长：促进国民经济持续健康发展
- 国际收支平衡：保持对外经济关系协调
⭐中间目标
中间目标是连接政策工具和最终目标的桥梁，需要满足：可测性、可控性、相关性。
| 国家 | 主要中间目标 | 特点 |
|---|---|---|
| 中国 | 社会融资规模、货币供应量（M2） | 从数量型向价格型转型 |
| 美国 | 联邦基金利率（价格型） | 直接调控短期利率 |
各中间目标的特点：
- 货币供应量：可测性强，但与最终目标的相关性不稳定
- 利率：可控性强，与经济活动相关性高，但受预期影响大
- 社会融资规模：涵盖面广，能反映实体经济融资状况
⭐货币政策工具及作用机制
三大传统政策工具
| 工具 | 操作 | 传导机制 |
|---|---|---|
| 公开市场操作 | 买入/卖出政府债券 | 买入→投放基础货币→货币供应量↑；卖出→回笼基础货币→货币供应量↓ |
| 存款准备金率 | 调整法定准备金率 | 降低→货币乘数↑→货币供应量↑；提高→货币乘数↓→货币供应量↓ |
| 再贴现政策 | 调整再贴现率 | 降低→商业银行向央行融资成本↓→贷款↑→货币供应量↑；提高→反之 |
⭐央行货币政策工具（中国）
常规工具
- 7天逆回购：央行向一级交易商购买有价证券，约定未来卖回，向市场投放短期流动性
- 中期借贷便利（MLF）：提供中期基础货币，利率为中期政策利率
- 常备借贷便利（SLF）：利率走廊上限，满足金融机构大额流动性需求
结构性货币政策工具
- 支农支小再贷款：定向支持农业和小微企业
- 碳减排支持工具：支持绿色低碳发展
- 科技创新再贷款：支持科技创新企业
- 交通物流专项再贷款：支持交通物流行业
结合第三章利率传导机制
央行政策利率（OMO）→ 货币市场利率（DR）→ 债券市场利率 → 贷款市场报价利率（LPR）→ 贷款利率
选择性货币政策工具
- 消费者信用控制：对耐用消费品分期付款的首付比例、期限等进行限制
- 不动产信用控制：对房地产贷款的首付比例、期限等进行限制
- 证券市场信用控制：对购买股票的保证金比例进行调整
- 优惠利率：对国家重点发展的行业或项目给予优惠贷款利率
其他货币政策工具
- 道义劝告：央行通过说服、建议等方式影响商业银行行为
- 窗口指导：央行与商业银行负责人进行面谈，传达政策意图